Taiyuan Jingye model
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模型公司的財務秘密
來源:http://www.cnzenron.com/ | 作者:hk54da35 | 發布時間: 2020-06-29 | 1624 次瀏覽 | 分享到:
       建立一個公司財務模型是進行DCF現金流分析估值的基礎。雖然這很基本,但是并不是所有的專業人士都能掌握這個基本技能。有的基金經理不知道如何建立財務模型,無法平衡資產負債表。當然,很多基金,包括對沖基金,都不太重視建模型,他們快速的決策過程讓耗時費力的建模變成了累贅。所以,很多基金都會直接拿證券分析師的模型進行分析。還有的基金只做一張表,也就是利潤表的模型。

01.建模準備
在建立模型前,首先要取得至少過去5年的財務數據,以便根據歷史數據設定對未來的假設。當然,不僅是數字,更要通讀過去5年的年報,尤其是財務報表附注部分,掌握數據后面的信息。
02.利潤表
建立財務模型公司的第一步就是建立利潤表模型。利潤表與其它兩個表的聯系不是最為復雜,利潤表更多的是給現金流量表和資產負債表提供輸入,所以利潤表比較容易建立。為了建立利潤表,必須對影響利潤表的一系列因素進行假設。一些最基本的假設如下:
    在所有的假設中,銷售額增長率是最為關鍵的一個,因為很多的其它參數的假設都是基于銷售額的一個比例而來。在做假設時,既要參考歷史數據,也要考慮公司未來的發展,可以說是沒有絕對的正確與否。
在利潤表上,有一個重要的質量監控指標,這就是運營杠桿。一般來講,一個公司的運營杠桿相對固定。如果預測未來公司的各項數字,發現運營杠桿與歷史相比有重大變化,這時候就要重新檢查各種假設,看是不是有不合理的地方。一般模型假設都沒有深入的固定成本與費用和可變成本與費用的分析,很容易把運營杠桿的效果就忽視了。
03.資產負債表
產負債表相對比較復雜,與利潤表和現金流量表都有緊密的內在聯系。
來自現金流量表:
· 第一,資產負債表中現金部分是來自于現金流量表。
· 第二,借款部分來自于現金流量表的籌資部分。
· 第三,固定資產及無形資產與現金流量表的經營現金流和投資現金流都有關系。
· 第四,股東權益也與現金流量表的籌資部分緊密相連。
04.現金流量表
現金流量表的歷史并不長。1987年,美國的FASB才規定現金流量表是公司必須報告的財務信息。1992年,國際會計準則委員會才規定現金流量表是公司必須報告的財務信息?,F金流量表提供了資產負債表變化的重要信息。

現金流量表里面的經營現金流與利潤表和資產負債表關系緊密:

· 首先,凈利潤就來自于利潤表。
· 其次,流動資金的變化是從資產負債表而來。
· 最后,在經營現金流中需要做出對攤銷與折舊的假設。
  這就需要查詢公司歷史上的攤銷折舊占資產原值的比例,根據自己的判斷做出合理的假設。
需要指出的是:無論模型有多完美,數據的質量永遠是第一位的。如果數據質量有問題,那么不論模型有多好,永遠是垃圾輸入,垃圾輸出。

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